环球关注：国联水产：2022预制菜营收11.31亿增34.48% 发展韧性足后劲强

4月29日，预制菜龙头国联水产(300094)发布了一季报，期内公司业绩实现“开门红”，其中营收14.15亿，同比大增33.23%%；归母净利1041万，同比增加10%；扣非净利641万。

另据发布的2022年报，备受瞩目的预制菜业务全年营收达到11.31亿，相较于2022年的8.41亿元，大幅增加34.48%，在公司总营收中的占比上升至22.16%。预制菜的优秀表现，也推动着公司整体业绩不断回暖，全年营收51.14亿，增长14.13，净利方面亏损大幅减少，微亏758万。

(资料图片仅供参考)

预制菜营收实现四年连增产能扩张带来高成长空间

国联水产于2019年明确提出全面发力预制菜，并在当年取得营收约6亿元，随后预制菜业务呈现快速发展态势，并在2020年和2021年分别实现了7.3亿和8.41亿的营收表现。随着2022年业绩取得11.31亿，公司预制菜营收已实现四年连增，营收结构不断得到改善。

国联水产预制菜品主要聚焦在水产海鲜细分领域。公司特别创建了“小霸龙”预制菜品牌，打造了以对虾、小龙虾、烤鱼和牛蛙等亿元级大单品和特色小品的产品矩阵，涵盖了从家庭到餐桌的主要消费场景。

报告期内，公司向市场推出了菠萝烤鱼、剁椒金鲳鱼、奶香麦片脆皮虾、香烤凤尾虾、调味牛蛙等20余款预制菜新品。通过联合研发、自主研发及定向研发，为重要餐饮客户提供定制化服务，综合供应链能力逐步提升。期内公司研发投入为5478万，同比增长27.14%。

随着预制菜火爆，公司相关产能也处于紧张状态。据国海证券(000750)研报数据，国联水产2019至2021年的产能利用率分别为75.11％、103.59％和107％，产销率分别为97.1％、89.47％和106.16％。

为此，国联水产积极发起定增募投以扩充产能，并于报告期内完成10亿元再融资。根据规划，定增项目完成后预计可新增6.9万吨产能，较当前的1.5万吨将增加460％。全部达产后，预计可为公司新增收入25.66亿元，新增净利润1.77亿元。由此产能紧张的缓解有望推动公司的成长性与业绩弹性全面凸显。

扩产能背后：B端重点发力餐饮大客户聚焦宽度与深度

目前，国联水产围绕着预制菜的营销已构筑了国内为主、国内国外双循环的营销体系。特别是在国内，营销网络覆盖流通、餐饮、商超、电商新零售等全部渠道。

在2023年的渠道运营策略上，国联水产在年报中披露将重点拓展餐饮大客户。公司特别指出餐饮重客部门必须承担起集团保量、增利的重任。公司将强化餐饮重客部门的组织功能和人员水平，以小而精干的业务组织、配套齐全的研发后台、全链条精准的供应链管理和品控支持，强抓餐饮重客市场海鲜类产品的占有率，为公司产品转型和品牌建设保驾护航。

事实上，在国联水产大客户战略的背后有着国内B端餐饮行业对预制菜需求的广阔市场空间。有分析指出，无论是从发展现状还是需求来看，B端预制菜都比C端要更加明朗。一方面，预制菜B端与C端的订单比大致维持在8:2，本身B端就占据绝对位置；另一方面，在连锁化和规模化的大势所趋下，餐饮业对预制菜的需求还将进一步扩大，以推进品牌的标准化建设和运营的降本提效。

来自《中国烹饪协会五年（2021-2025）工作规划》显示，目前国内预制菜渗透率只有10％-15％，预计在2030年将增到至15％-20％，市场规模将达到12000亿元。

据公司披露，国联水产与全球头部的知名餐饮企业长期合作，客户覆盖多家全球餐饮前100名的优质企业。公司向餐饮企业提供鱼类、对虾类、小龙虾类、牛蛙类等预制菜产品。

报告期内，公司围绕虾类、鱼类、小龙虾、牛蛙等优势资源加强研发，持续加强与重要餐饮客户的市场拓展，联合研发，持续提升菜品定制、工业化生产及配送等综合服务能力，公司牛蛙、烤鱼、酸菜鱼等大单品打入多家大型餐饮连锁企业。

扩产能背后：C端强化品牌与渗透率稳步提升

在面向C端的消费群体中，国联水产高度重视品牌建设，重点打造小霸龙品牌。据年报，2023年公司的品牌建设将进一步加强，同时强调品牌规划与营销、研发的协同，并提出要借助市场推广与管理的手段，强化品牌内容的宣导与传播，建立公司与消费者之间的信任和忠诚度。

在C端商超渠道方面，报告期内，合作商超门店持续扩大，由全国性商超到区域性商超，产品铺货率持续提升。另据披露，公司产品铺市超3,000家门店。其中，全国商超标准店建设达1,000家以上，国联形象店、预制菜形象店达300家以上。公司与盒马鲜生、永辉超市(601933)、沃尔玛等重点商超企业达成预制菜合作。

在C端电商渠道方面，公司战略聚焦于天猫旗舰店、京东自营及旗舰店、拼多多旗舰店、抖音旗舰店等官方旗舰店运营。报告期内，顾客引流和品牌推广效果显著，预制菜销售规模持续增加，消费者对公司预制菜品牌接受度逐步提升。

分析人士指出，从日、美C端预制菜的渗透情况来看，国内还有着非常大的发展空间。但需要清楚的是C端预制菜的核心动力并不是疫情与资本因素，而是来看消费者的认知提升与需求增长，需要有一个市场培育的过程。在这方面国联水产不断强化品牌渗透，保障公司C端预制菜业务的可持续发展。

综合国联水产2022年以来的业绩明显向好的表现可看出，公司以预制菜为抓手推动公司全面向食品方向转型升级的战略已取得一定成效，提出的“保量”、“增利”、“调结构”的方针得到了贯彻落实，公司主营业务基本面保持稳健发展且韧性十足。随着公司扩张产能的逐步兑现，有望极大的提升公司的成长空间，盈利能力将全面改善，公司的业绩拐点已经到来。

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