观热点：酒企竞相筹备登陆资本市场

来源：中证报

● 本报记者 潘宇静

(资料图片仅供参考)

3月26日晚，珍酒李渡集团有限公司（简称“珍酒李渡”）在港交所披露其通过聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市。珍酒李渡从递交招股书到通过港交所聆讯用时不到三个月，若成功上市，其将成为港股白酒“第一股”。

据中国证券报记者不完全统计，目前锚定IPO的酒企有30多家，其中包括郎酒、国台、西凤酒、金沙酒业等。业内人士表示，珍酒李渡若成功上市或将拓宽白酒企业的上市通道。

专注于次高端及以上产品

珍酒李渡在中国经营四个主要白酒品牌，包括珍酒、李渡、湘窖和开口笑。招股书显示，珍酒主要面向酱香型白酒爱好者，李渡主要针对次高端及以上级别的兼香型白酒产品，湘窖、开口笑则为区域性白酒品牌。按2021年收入计，珍酒李渡为中国第四大民营白酒公司，也是中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司；在中国所有白酒公司中排名第14位，市场份额为0.8%。

招股书显示，在2020年、2021年和2022年三个财年，珍酒李渡的营业收入分别为23.99亿元、51.02亿元和58.56亿元，相应的净利润分别为5.20亿元、10.32亿元和10.30亿元。

其中，2022年珍酒创收38.23亿元，占总营收的比重为65.3%；李渡、湘窖、开口笑分别创收8.87亿元、7.13亿元、3.39亿元，占总营收的比重分别为15.1%、12.2%、5.8%。

珍酒李渡在招股书中披露，公司次高端及以上级别的白酒产品收入占比由2020年的51.8%增长至2022年的65.4%。2022年，珍酒、李渡及湘窖在次高端及以上级别白酒产品中收入占比分别为68.4%、76.7%及74.7%。

“我们已战略性地专注于次高端及以上级别白酒产品的营销。”珍酒李渡称，截至2023年1月31日，公司已经建立约有1100名成员的销售团队，致力于销售及营销次高端及以上级别的白酒产品。咨询公司弗若斯特沙利文的资料显示，中国次高端及以上级别白酒的市场规模预期在所有价格范围中以最快的速度增长，由2022年的2341亿元增加至2026年的3719亿元，复合年增长率为12.3%。

从白酒行业来看，弗若斯特沙利文统计显示，2021年白酒占中国酒精饮料市场69.5%的市场份额，超过同期葡萄酒占法国酒精饮料市场49.9%的市场份额及啤酒占美国酒精饮料市场50.5%的市场份额。中国白酒行业的市场规模预期自2022年的6211亿元增加至2026年的7695亿元，复合年增长率为5.5%。

多家酒企谋上市

珍酒李渡若成功上市，将成为2016年金徽酒A股上市后，白酒行业时隔多年迎来的上市“新面孔”。

据记者不完全统计，目前锚定IPO的酒企有30多家，其中包括郎酒、国台、西凤酒、金沙酒业等。这其中，仅《贵州省2022年度最新上市挂牌后备企业名单》中，就包括国台、贵州醇、小糊涂仙等9家酒企和3家涉酒配套企业。

知趣咨询总经理蔡学飞表示，市场分化趋势凸显，头部酒企销售能力将提升。名酒市场会进一步走强，中低端品牌竞争压力进一步加大，行业将进入名酒与品质比拼阶段。

近几年，有的酒企曾直接尝试冲刺A股、有的酒企尝试通过资产重组的方式上市、有的酒企想要借壳上市，但没有一家酒企成功上市。A股酒企上市之路仍停留在三个时段。1994年1月，山西汾酒在上交所挂牌，成为“白酒第一股”。此后6年，泸州老窖、舍得、古井贡酒、五粮液、皇台酒业等10家酒企相继上市。2001年-2002年，贵州茅台、老白干在上交所挂牌后，酒企上市节奏放缓。2009年-2016年，洋河股份、青青稞酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖、金徽酒6家酒企赶上新一轮上市热潮，白酒股上市案例至此戛然而止。

业内人士表示，注册制背景下，白酒企业上市通道不断被拓宽，但白酒企业进入IPO环节还要厘清诸多权责问题，如土地、建筑、商标等资产归属，集团与股份公司同业竞争问题等。企业核心竞争力培养仍然占据主导位置，创新和引领能力也需要得到提升。其中，股权结构、治理结构、财务结构是改造的核心。

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